CRI e CRA: o que são, como funcionam e como são tributados

O que é

CRI é a sigla de Certificado de Recebíveis Imobiliários. CRA é a de Certificado de Recebíveis do Agronegócio. Os dois são títulos de renda fixa, em geral de longo prazo, lastreados em recebíveis: valores que empresas têm a receber pela venda de produtos e serviços ².

No CRI, o lastro vem do setor imobiliário, como financiamentos de imóveis pagos pelos clientes de uma construtora. No CRA, vem de negócios do agronegócio, como créditos ligados à produção, à comercialização ou ao beneficiamento de produtos agropecuários ¹².

Quem emite o título não é a empresa que vendeu a prazo, e sim uma securitizadora. Securitizar é transformar créditos a receber em títulos que podem ser vendidos a investidores. A Lei 14.430/2022 criou o marco legal da securitização e os chamados Certificados de Recebíveis (CR), e reuniu regras gerais das securitizadoras, incluindo as dos CRI e dos CRA ⁹.

Como funciona

O caminho do dinheiro tem cinco passos:

1. Uma empresa (por exemplo, uma construtora ou uma cooperativa rural) tem créditos a receber de seus clientes, em prazos longos.
2. Ela cede esses créditos a uma securitizadora, que lhe antecipa o dinheiro ¹².
3. A securitizadora emite o CRI ou o CRA, tendo como lastro os créditos recebidos, e o oferece ao mercado, em geral com apoio de uma instituição financeira ¹².
4. O investidor compra o título. Em troca, recebe a remuneração e a devolução do capital conforme o cronograma do título.
5. O dinheiro que paga o investidor vem dos pagamentos feitos pelos devedores do lastro.

Esse último ponto é o que separa o CRI e o CRA de um [[cdb]]. No CDB, quem paga é o banco emissor. No CRI e no CRA, quem paga, na prática, são os devedores dos créditos que formam o lastro.

O regime fiduciário

Os créditos que lastreiam a emissão ficam segregados do patrimônio da própria securitizadora, pelo chamado regime fiduciário. Se a securitizadora enfrentar dificuldades financeiras, o fluxo de pagamentos do lastro aos investidores, em princípio, não é afetado ¹. A CVM reconhece que as securitizadoras emitem títulos lastreados em patrimônios separados do seu próprio ⁷.

Isso protege o investidor da situação financeira da securitizadora. Não o protege da inadimplência dos devedores do lastro, que é o risco central do produto.

Remuneração

A remuneração pode ser prefixada (taxa conhecida na compra) ou um percentual do CDI ². O CDI ([[cdi]]) é a taxa de referência dos empréstimos entre bancos e anda perto da Selic, a taxa básica de juros. Cada emissão define as suas regras no documento da operação, que também diz qual é o indexador.

Na prática: R$ 10.000 em um CRI hipotético por dois anos

Em 13 de outubro de 2026, o CDI estava em 13,65% ao ano ¹¹. Suponha um CRI pós-fixado que paga 95% do CDI, com prazo de dois anos (730 dias) e R$ 10.000,00 aplicados. O percentual é hipotético; não é taxa de mercado. A conta supõe 252 dias úteis por ano (504 em dois anos), que é a base da taxa de 13,65% ao ano ¹¹, e ignora custos e variações de preço.

O percentual do CDI se aplica à taxa de cada dia útil, e os dias são capitalizados. Multiplicar 95% pela taxa anual (12,9675%) seria só uma aproximação, que dá um valor um pouco maior que o real. A conta feita dia a dia fica assim:

CRI (isento de IR para pessoa física ⁴):

1. Taxa diária do CDI: 1,1365^(1/252) − 1 ≈ 0,050788%.
2. Taxa diária a 95% do CDI: 0,050788% × 0,95 ≈ 0,048249%.
3. Fator em um ano: 1,00048249^252 ≈ 1,12925, ou cerca de 12,93% ao ano.
4. Valor final: R$ 10.000,00 × 1,12925² ≈ R$ 12.752.
5. Ganho: cerca de R$ 2.752, sem desconto de imposto.

O mesmo ganho em um título tributado pela tabela regressiva: como o prazo passa de 720 dias, a alíquota é de 15% ⁴.

1. Ganho bruto: cerca de R$ 2.752.
2. IR de 15%: R$ 2.752 × 0,15 ≈ R$ 412,80.
3. Ganho líquido: cerca de R$ 2.339,20.

A diferença de cerca de R$ 412,80 mostra o efeito do imposto sobre o mesmo rendimento bruto. Ela não diz que o CRI rende mais, porque a taxa que um título paga depende do risco de crédito dele, e esse risco é diferente do de um título tributado. Isto é uma ilustração do mecanismo, não uma projeção de ganho nem uma indicação de produto.

CRI ou CRA: o que muda

Os dois são muito parecidos na estrutura. A diferença está na origem dos créditos, e com ela vêm riscos específicos do setor, como o comportamento do mercado imobiliário no CRI e o de safras e preços agrícolas no CRA. Cada emissão tem o seu próprio perfil, descrito no termo de securitização e no prospecto da oferta.

CRI e CRA ou LCI e LCA: o que muda

O nome é parecido e a isenção de IR também, mas os produtos são diferentes. O artigo [[lci-e-lca]] explica as letras de crédito.

A tabela mostra diferenças de estrutura e de garantia. Ela não aponta qual dos dois serve a cada pessoa.

O que pesa a favor e contra no CRI e no CRA

O que costuma atrair no título

• Isenção de IR para pessoa física sobre a remuneração, em vigor na data de consulta ³⁴⁵.
• Remuneração definida por regra conhecida na emissão (prefixada ou percentual do CDI) ².
• Regime fiduciário, que separa o lastro do patrimônio da securitizadora ¹.

Riscos do CRI e do CRA

• Sem cobertura do FGC: se os devedores do lastro não pagarem, o investidor não conta com o fundo ²⁶. Há risco de perda de parte ou de todo o capital aplicado.
• Risco de crédito do lastro: a classificação de risco (rating) tenta medir esse risco, mas é uma opinião, não uma garantia. Quanto mais perto de AAA, menor o risco de crédito estimado ².
• Prazo longo: o prazo costuma passar de um ano ². O dinheiro fica preso à cronologia de pagamentos do título, e as condições para sair antes do vencimento, se houver, constam do termo de securitização de cada emissão.
• Complexidade: cada emissão tem regras próprias de remuneração, amortização, garantias adicionais e vencimento antecipado. É preciso ler o documento da operação.
• Risco de mudança de regra: a isenção é regra de lei e pode ser alterada. Em 2026, a B3 registrava discussões no Legislativo sobre possível mudança ³.
• Risco de setor: no CRA, clima, safra e preço de commodities podem afetar os pagamentos. No CRI, entram o valor dos imóveis e a inadimplência.

Imposto, regras e fiscalização no Brasil

Imposto. O art. 3º, II, da Lei 11.033/2004 isenta de Imposto de Renda a remuneração produzida por certificados de recebíveis imobiliários. O inciso IV isenta a do Certificado de Recebíveis do Agronegócio ⁴. A isenção vale na fonte e na declaração de ajuste anual da pessoa física ⁴. Em 11 de junho de 2025, foi publicada a medida provisória MPV 1.303/2025, que tratava da tributação de aplicações financeiras ¹⁰. A página do Congresso registra a medida como "sem eficácia" ¹⁰, ou seja, ela não produz mais efeitos como norma. A regra descrita aqui é a em vigor em 15 de outubro de 2026; consulte as fontes para mudanças.

Declaração. Isento não significa dispensado de declarar. O manual da Receita Federal lista CRI e CRA entre os rendimentos isentos e não tributáveis, que só podem ser recebidos de pessoa jurídica ⁵. Segundo a B3, na declaração relativa a 2025 o título entra em Bens e Direitos (grupo 04, código 03) e o rendimento, em Rendimentos Isentos e Não Tributáveis (código 12) ³. Os códigos podem mudar a cada ano; confira o manual do exercício.

Ganho na venda. A lei citada isenta a "remuneração" do título ⁴. Ela não trata, nesses dispositivos, de eventual ganho obtido ao vender o título a outro investidor antes do vencimento. Para esse caso, vale conferir a orientação da Receita Federal.

Regras do mercado. A CVM regula as securitizadoras. A Resolução CVM 60, de 23 de dezembro de 2021, criou um regime próprio para elas, em vigor desde 2 de maio de 2022, e absorveu regras das antigas Instruções CVM 414 (CRI) e 600 (CRA), com anexos específicos para cada título ⁷⁸. Ofertas de certificados de recebíveis podem ter registro automático quando destinadas a investidores qualificados ou profissionais ⁹. A Lei 14.430/2022 alterou as Leis 9.514 e 11.076, que tratam, respectivamente, do CRI e do CRA ⁹.

Garantia. O FGC cobre uma lista definida de produtos, entre eles CDB, LCI e LCA, até R$ 250.000,00 por CPF e por instituição ou conglomerado. A lista não inclui CRI nem CRA, e a B3 informa que esses títulos não têm a cobertura ²⁶. Cada emissão pode ter garantias próprias (como garantia real ou fiança), definidas no documento da operação; elas não substituem o FGC e dependem de quem as presta.

Perguntas frequentes

CRI e CRA pagam Imposto de Renda?

Para pessoa física, a Lei 11.033/2004 isenta a remuneração do CRI (art. 3º, II) e a do CRA (art. 3º, IV) ⁴. A isenção não dispensa a declaração ³⁵. A regra pode mudar por nova lei.

CRI e CRA têm cobertura do FGC?

Não. O FGC não lista esses títulos entre os produtos cobertos, e a B3 informa que eles não são cobertos ²⁶.

CRI e CRA são a mesma coisa?

Funcionam de forma parecida. O CRI tem lastro imobiliário e o CRA, lastro do agronegócio. Os dois são emitidos por securitizadoras ¹².

Qual é o prazo de um CRI ou de um CRA?

O prazo costuma passar de um ano ². O vencimento e as regras de pagamento e de eventual resgate antecipado ficam no termo de securitização e no prospecto de cada emissão, e não são iguais para todos os títulos.

CRI e CRA são a mesma coisa que LCI e LCA?

Não. LCI e LCA são letras emitidas por instituições financeiras associadas ao FGC e têm cobertura dele ⁶. CRI e CRA são emitidos por securitizadoras, lastreados em créditos, e não têm essa cobertura ²⁶.

Para fechar

CRI e CRA são títulos de renda fixa lastreados em créditos imobiliários e do agronegócio, cuja marca é a isenção de IR para pessoa física, regra de lei em vigor em outubro de 2026. O principal limite é que o FGC não os cobre, de modo que o risco de crédito do lastro, somado ao prazo longo, pode levar à perda de parte do capital. Para entender os vizinhos, veja [[lci-e-lca]], [[fgc]] e [[debentures]].