Dívida pública e títulos públicos: o que são, como o governo se financia e por que isso afeta os juros

O que é

Dívida pública é o conjunto do que o governo deve a quem lhe emprestou dinheiro. No Brasil, a parte que pertence ao governo federal é a Dívida Pública Federal (DPF). Ela existe principalmente para financiar o déficit do orçamento, isto é, a diferença entre o que o governo gasta e o que arrecada, e para refinanciar a própria dívida que vence ¹.

Títulos públicos são os instrumentos de renda fixa que o governo emite para captar esse dinheiro. Quem compra um título empresta ao governo e recebe de volta o valor combinado, com a remuneração prevista na emissão ¹⁵. Renda fixa quer dizer que a regra de remuneração é conhecida na compra, mesmo quando o valor final depende de um índice, como a inflação.

A DPF tem duas partes. A DPMFi (Dívida Pública Mobiliária Federal interna) é captada por títulos e paga em reais. A DPFe (Dívida Pública Federal externa) é captada no mercado internacional e paga em moeda estrangeira, normalmente o dólar, por títulos e por contratos ¹. Este artigo trata sobretudo da DPMFi, a parte que o investidor brasileiro encontra.

Como funciona

O mecanismo tem poucas etapas:

1. O governo gasta mais do que arrecada em um período, ou tem dívida vencendo.
2. O Tesouro Nacional emite títulos. Eles são vendidos em ofertas públicas semanais, operadas pelo Banco Central, de que só participam intermediários financeiros. As pessoas físicas compram pelo Tesouro Direto ¹.
3. O dinheiro entra no caixa do Tesouro, e o comprador passa a ter um crédito contra a União.
4. No vencimento, o Tesouro paga o principal e a remuneração. Se não tem caixa para tudo, emite novos títulos e paga os antigos com eles. Isso é a rolagem da dívida.

Mais de 95% dos títulos federais em circulação ficam registrados no Selic, o sistema de custódia que o Banco Central administra ¹.

O Tesouro diz que a gestão da dívida busca atender à necessidade de financiamento ao menor custo no longo prazo, com níveis prudentes de risco ¹. Custo e risco precisam ser pesados juntos, e é por isso que o Tesouro acompanha o prazo médio e o volume que vence em 12 meses, como mostram os números adiante ³.

Os tipos de título

O Tesouro emite títulos com quatro formas de remuneração. As páginas oficiais consultadas não trazem uma tabela única ligando o nome técnico ao nome do Tesouro Direto; a tabela abaixo organiza os dois pelo indexador, que é o critério em comum ¹⁵⁹.

O Tesouro Direto também lista Tesouro Renda+, Educa+ e Reserva, desenhados para objetivos específicos ⁵⁷. Cada produto tem artigo próprio: [[tesouro-selic]], [[tesouro-prefixado]] e [[tesouro-ipca]].

O retrato da dívida federal em agosto de 2026

O Relatório Mensal da Dívida (RMD) do Tesouro, publicado em 28 de setembro de 2026, trouxe estes números de agosto ³⁴:

• Estoque: a DPF somava R$ 9,29 trilhões, contra R$ 9,28 trilhões em julho ³.
• Composição por indexador: títulos de taxa flutuante, como os da Selic, eram 52,74%, o maior percentual da série, que começa em dezembro de 2000. Índices de preços respondiam por 23,22% e prefixados, por 20,31% ³.
• Prazo médio: 4,10 anos. É a média de quanto falta para a dívida vencer, ponderada pelo valor ³.
• Vencimentos em 12 meses: 16,39% da DPF ³.
• Custo médio: 12,59% ao ano, acumulado em 12 meses ³.

Quanto aos credores, o Tesouro lista sete grupos de detentores da DPMFi: fundos de investimento, previdência, instituições financeiras, não residentes, governo, seguradoras e outros ⁶. A fonte consultada não traz os percentuais de cada grupo.

Número: esses valores são de agosto de 2026 e mudam todo mês. O Tesouro também publica o Plano Anual de Financiamento (PAF), com as metas do ano, e o estoque mensal em dados abertos ⁴.

Por que a dívida afeta os juros

A ligação tem dois sentidos.

A dívida depende dos juros. O resultado nominal é o resultado do governo já contando os juros. Com juros altos, ele pode ficar negativo mesmo com o resultado primário (sem juros) perto de zero. O material didático do Tesouro explica que a dívida diminui quando o governo gera superávits primários maiores que os déficits financeiros, que são sobretudo os juros ². Veja [[politica-fiscal-e-resultado-primario]].

Os juros dependem da dívida. As taxas negociadas nos títulos de cada prazo formam a [[curva-de-juros]]. O verbete de dívida bruta no glossário do Tabuleiro Tropical explica que dívida subindo rápido costuma fazer investidores cobrarem juros maiores para emprestar ao governo.

A fatia de 52,74% em títulos de taxa flutuante tem um efeito direto: quando o Banco Central muda a Selic, parte grande do custo da dívida muda junto, porque a remuneração dos títulos da Selic acompanha a taxa ¹³.

A conta dos juros sobre a dívida

A conta simples dos juros de um ano, sem pagamento algum, é:

Juros do ano = dívida × taxa de juros

Dívida ao fim do ano = dívida + juros do ano

Cada variável: "dívida" é o saldo devido no início do ano; "taxa de juros" é o custo médio ao ano. É uma simplificação, porque ignora novas emissões e outras fontes de variação da dívida ².

Na prática: o que muda para R$ 100 bilhões de dívida

O exemplo abaixo é hipotético e usa o custo médio de agosto de 2026 só como taxa de referência.

Suponha uma dívida de R$ 100 bilhões, sem pagamento de nada em um ano, e juros de 12,59% ao ano ³:

1. Juros do ano: 100 × 0,1259 = R$ 12,59 bilhões.
2. Dívida ao fim do ano: 100 + 12,59 = R$ 112,59 bilhões.

Para a dívida não crescer, o governo precisaria de um superávit primário de R$ 12,59 bilhões, que cobriria os juros. Um superávit maior reduziria a dívida; um menor deixaria que ela crescesse ².

Agora o lado de quem compra. Imagine R$ 1.000 em um título prefixado a 12% ao ano, mantido por três anos até o vencimento:

1. Valor bruto: 1.000 × 1,12 × 1,12 × 1,12 = R$ 1.404,93.
2. Rendimento bruto: 1.404,93 − 1.000 = R$ 404,93.
3. Imposto de renda de 15%, a alíquota para prazos acima de 720 dias ⁸: 404,93 × 0,15 = R$ 60,74.
4. Valor líquido: 1.404,93 − 60,74 = R$ 1.344,19.

A taxa de 12%, os prazos e os valores são inventados para a conta e não são projeção. A conta não inclui a taxa de custódia da B3 (0,2% ao ano, segundo o Tesouro Direto em 15 de outubro de 2026) ⁸.

Vantagens, riscos e limitações

Do lado de quem compra o título

• Quem emite é o governo federal, e o pagamento é feito em reais pelo Tesouro Nacional. A página da CVM chama isso de risco soberano ⁵.
• O Tesouro Direto permite resgate diário, a preço de mercado ⁸.
• Se o investidor segurar o título até o vencimento, recebe a taxa contratada na compra ⁵.

Riscos e limitações

• Risco de preço: os títulos são marcados a mercado. Quem resgata antes do vencimento recebe o preço do dia, que pode ser maior ou menor que o esperado ⁵⁸. Se for menor que o valor aplicado, há perda de capital.
• Risco de crédito do emissor: baixo, porque o emissor é o Tesouro Nacional ⁵, mas não é nulo: o pagamento depende da capacidade do governo de financiar a dívida.
• Imposto: o IR é regressivo: 22,5% até 180 dias, 20% de 181 a 360, 17,5% de 361 a 720 e 15% acima de 720 dias. Há também IOF (Imposto sobre Operações Financeiras) nos resgates em até 30 dias ⁸.
• Índice e taxa: a remuneração depende do indexador. O título prefixado fixa a taxa na compra, o IPCA+ soma inflação a uma taxa fixa, e o Tesouro Selic acompanha a taxa básica ¹⁹. Cada um reage de forma diferente a mudanças nos juros e na inflação.
• Custos: a taxa de custódia da B3 é de 0,2% ao ano, com isenção do Tesouro Selic até R$ 10.000 por CPF, e as instituições financeiras podem cobrar a sua própria taxa ⁸.

Do lado do governo

• Com 52,74% da dívida em títulos flutuantes e 16,39% vencendo em 12 meses em agosto de 2026, o custo do governo reage rápido a mudanças na Selic e a dívida precisa ser refinanciada com frequência ³.

Dívida pública ou dívida privada

No Brasil: quem emite, quem acompanha

O Tesouro Nacional emite e administra a DPF e publica o Relatório Mensal da Dívida, o Plano Anual de Financiamento e o Relatório Anual da Dívida ⁴. Os leilões são operados pelo Banco Central, e a custódia da maior parte dos títulos fica no Selic ¹. A CVM mantém conteúdo educativo sobre títulos públicos para o investidor ⁵.

Para a pessoa física, o Tesouro Direto exige CPF e conta em instituição autorizada. O imposto de renda segue a tabela regressiva e o IOF incide nos resgates em até 30 dias; os cupons de juros pagam só imposto de renda, sem IOF ⁸. A base legal da tabela é a Lei 11.033/2004, cujo texto no Planalto não abriu na consulta; as alíquotas aqui vêm da página de regras do Tesouro Direto ⁸.

Este artigo descreve as regras vigentes em 15 de outubro de 2026. Confira a fonte para mudanças.

Perguntas frequentes

Qual é o tamanho da dívida pública federal?

Em agosto de 2026, a DPF era de R$ 9,29 trilhões, segundo o Tesouro Nacional ³. O valor muda todo mês e consta do Relatório Mensal da Dívida ⁴.

Quem compra os títulos públicos?

A DPMFi é detida por fundos de investimento, previdência, instituições financeiras, não residentes, governo, seguradoras e outros ⁶. As pessoas físicas compram pelo Tesouro Direto ¹.

O que é rolar a dívida?

É pagar títulos que vencem com dinheiro obtido da emissão de novos títulos ¹. Em agosto de 2026, 16,39% da DPF vencia em 12 meses ³.

Como a Selic afeta a dívida pública?

Os títulos da Selic (LFT) rendem conforme a taxa básica ¹⁹. Em agosto de 2026, eles e os demais de taxa flutuante eram 52,74% da DPF ³. Por isso, mudanças na Selic chegam rápido ao custo da dívida.

Dívida pública é a mesma coisa que dívida bruta?

Não são sinônimos. A DPF é a dívida do governo federal ¹. A dívida bruta é outra medida, de abrangência própria, explicada no verbete do glossário e no artigo [[divida-bruta-e-liquida]].

Para fechar

Dívida pública é o preço de gastar mais do que se arrecada e de rolar o que vence. Os títulos públicos são o meio pelo qual o governo a financia, e com eles o investidor empresta ao Tesouro. O risco de crédito do emissor é baixo, mas o preço do título pode oscilar antes do vencimento, e o nível da dívida influencia os juros de toda a economia. Veja também [[tesouro-direto]] e [[curva-de-juros]].