EBITDA: o que é, como se calcula e o que ele não mostra

O que é

EBITDA é a sigla inglesa de earnings before interest, taxes, depreciation and amortization. Em português, a CVM usa LAJIDA: lucro antes dos juros, dos impostos sobre a renda (incluindo a contribuição social sobre o lucro líquido), da depreciação e da amortização ³.

Em termos simples, é o resultado que a empresa obtém com a operação, antes de descontar o custo financeiro, os tributos sobre o lucro e o desgaste contábil de máquinas, prédios e outros bens. A própria CVM o associa à informação sobre o potencial de geração bruta de caixa (art. 4º) ³. "Potencial" e "bruta" importam: não é o caixa que sobrou.

É uma medida não contábil: não aparece pronta nas demonstrações contábeis. A empresa a calcula a partir delas, e a norma exige que seja divulgada fora do conjunto completo de demonstrações (art. 8º) ³. A CVM trata o tema como "informações de natureza não contábil" ¹.

Como funciona

O raciocínio é tirar da conta quatro itens que variam por razões alheias ao desempenho do negócio no dia a dia.

• Despesas financeiras líquidas: dependem de quanto a empresa deve e de como se financiou. Duas empresas iguais na operação podem ter encargos muito diferentes.
• Imposto de renda e contribuição social sobre o lucro (CSLL): variam com o regime tributário e com benefícios fiscais. Só esses tributos saem da conta; impostos sobre vendas e folha de pagamento já foram descontados antes do EBITDA ³.
• Depreciação: é a parcela do custo de um bem (uma máquina, por exemplo) que a contabilidade reconhece como desgaste a cada período. Não sai do caixa no período; o dinheiro sai na compra do bem (ou nas parcelas, se foi financiado).
• Amortização: é o mesmo raciocínio para bens que não se tocam e têm prazo de uso definido, como licenças e softwares.

Ao retirar esses itens, sobra um número mais próximo do que a atividade principal gerou. Ele facilita comparar empresas com dívidas e impostos diferentes. Mas "mais próximo" não é "igual": o limite aparece mais abaixo.

Como calcular o EBITDA

A norma da CVM parte do resultado líquido do período e soma de volta os itens citados (art. 3º, inciso I) ³:

EBITDA = lucro líquido + imposto de renda e CSLL + despesas financeiras líquidas + depreciação, amortização e exaustão

• Lucro líquido: o resultado final do período na demonstração do resultado.
• Imposto de renda e CSLL: os tributos sobre o lucro (CSLL é a Contribuição Social sobre o Lucro Líquido).
• Despesas financeiras líquidas: despesas financeiras menos receitas financeiras, do período (art. 3º, inciso I) ³. A norma não lista quais itens entram nas despesas e receitas financeiras: vale o que a empresa apresentou na demonstração do resultado (art. 2º, § 1º) ³. Ao refazer a conta, confira na demonstração do resultado se a linha do resultado financeiro vem como receitas menos despesas; nesse caso, inverta o sinal antes de somar.
• Depreciação, amortização e exaustão: o desgaste contábil dos bens; exaustão é o termo usado para recursos naturais, como uma mina.

O LAJIR (EBIT, em inglês) é a mesma conta sem somar depreciação, amortização e exaustão (art. 3º, inciso II) ³.

Importante: pela norma, os valores usados devem constar das demonstrações contábeis, e quem divulga o cálculo precisa apresentar a conciliação com elas (art. 2º, §§ 1º e 2º) ³.

Na prática: o EBITDA de uma padaria fictícia em 2025

Considere uma empresa fictícia, a Padaria Exemplo S.A., com a demonstração do resultado do ano de 2025, em reais. Os números são inventados para ilustrar a conta.

Passo a passo:

1. Lucro líquido: R$ 8.000.000.
2. Somando os tributos sobre o lucro: R$ 8.000.000 + R$ 3.000.000 = R$ 11.000.000. Esse é o resultado antes desses tributos.
3. Somando as despesas financeiras líquidas: R$ 11.000.000 + R$ 4.000.000 = R$ 15.000.000. Esse é o LAJIR (EBIT).
4. Somando depreciação e amortização: R$ 15.000.000 + R$ 5.000.000 = R$ 20.000.000 de EBITDA.

Agora um uso comum. Suponha que, em 15 de outubro de 2026, o valor de mercado da empresa (preço da ação vezes o número de ações) seja de R$ 100.000.000 e que ela tenha dívida líquida de R$ 30.000.000. Nesta conta, dívida líquida é a dívida menos o dinheiro em caixa, e o valor da firma é o valor de mercado mais a dívida líquida. São definições simplificadas, usadas só neste exemplo: versões completas ainda acrescentam itens como a participação de sócios não controladores.

• Valor da firma: R$ 100.000.000 + R$ 30.000.000 = R$ 130.000.000.
• EV/EBITDA: R$ 130.000.000 ÷ R$ 20.000.000 = 6,5 vezes.
• Dívida líquida/EBITDA: R$ 30.000.000 ÷ R$ 20.000.000 = 1,5 vez, ou seja, a dívida líquida equivale a um ano e meio de EBITDA.

Esse exemplo é uma ilustração, não uma projeção nem um retrato de empresa real. Ele também não diz se 6,5 ou 1,5 é um número bom ou ruim.

EBITDA da norma, EBITDA ajustado e LAJIR

• EBITDA conforme a norma: o cálculo direto descrito acima. No cálculo da norma, não se pode excluir nenhum item não recorrente, não operacional ou de operações descontinuadas (art. 3º) ³.
• EBITDA ajustado: a empresa pode, por escolha própria, excluir resultados de operações descontinuadas e fazer outros ajustes (art. 4º) ³. As condições são estas: o valor ajustado sai junto com o calculado pelo art. 3º (§ 1º); os ajustes só podem usar itens dos registros contábeis do período (§ 2º); a empresa descreve a natureza, o cálculo e a justificativa de cada ajuste (§ 3º); e o rótulo "ajustado" é obrigatório (art. 5º) ³. Aqui a comparação entre empresas fica mais frágil, porque cada uma escolhe seus ajustes.
• LAJIR (EBIT): resultado antes de juros e tributos sobre o lucro, mas depois da depreciação e da amortização (arts. 1º e 3º, inciso II) ³.

EBITDA, lucro líquido e fluxo de caixa: o que muda

O leitor costuma confundir EBITDA com lucro líquido e com fluxo de caixa operacional.

Nenhum é "melhor": cada um responde a uma pergunta diferente.

O que o EBITDA mostra e o que ele esconde

Para que ele ajuda

• Tira do resultado o efeito da estrutura de dívida, porque as despesas financeiras líquidas são somadas de volta (art. 3º) ³. Isso ajuda a comparar empresas financiadas de formas diferentes.
• Serve de base para indicadores como EV/EBITDA e dívida líquida/EBITDA, que relacionam o preço e a dívida com o resultado operacional.
• Quando segue a norma, vem com conciliação, e o leitor consegue refazer a conta (art. 2º, § 2º) ³.

Onde ele engana

• Não é caixa. Ele não desconta os juros nem o imposto de renda e a CSLL, que a empresa paga de fato, e ignora a variação do capital de giro (o dinheiro preso em estoques e contas a receber) ³⁴.
• Ignora os investimentos. Uma empresa que precisa renovar máquinas todo ano pode ter EBITDA alto e pouco dinheiro sobrando. Os gastos para manter a capacidade operacional aparecem na atividade de investimento do fluxo de caixa, não no EBITDA ⁴.
• Os ajustes variam. Dois "EBITDAs ajustados" de empresas diferentes podem não ser comparáveis, pois cada empresa justifica os seus (art. 4º, § 3º) ³.
• Depreciação é custo real, só que pago antes. Somá-la de volta não faz o desgaste desaparecer.
• Não protege contra perda. Uma empresa com EBITDA positivo pode ter prejuízo, porque juros, tributos e depreciação podem superá-lo, e quem compra ações de qualquer empresa pode perder parte ou todo o capital.

Regras da CVM para divulgar o EBITDA no Brasil

A CVM (Comissão de Valores Mobiliários) fiscaliza as companhias abertas e regula a divulgação do EBITDA, com base no art. 22, parágrafo único, inciso I, da Lei 6.385/1976 ³. A norma vigente é a Resolução CVM 156, de 23 de junho de 2022, publicada no Diário Oficial em 24 de junho de 2022 ¹, em vigor desde 1º de agosto de 2022 (art. 11) ³. Ela revogou a Instrução CVM 527, de 2012 ².

Pontos da regra, conforme o texto consultado em 15 de outubro de 2026 (consulte a CVM para mudanças posteriores):

• a divulgação é voluntária ¹;
• os valores partem das demonstrações contábeis, e quem divulga deve apresentar a conciliação com elas (art. 2º) ³;
• no cálculo da norma, não se pode excluir nenhum item não recorrente, não operacional ou de operação descontinuada (art. 3º) ³;
• a empresa pode divulgar a versão ajustada, com os ajustes descritos e justificados, sempre rotulada como "ajustada" e junto do valor calculado pela norma (arts. 4º e 5º) ³;
• a divulgação deve ser consistente e comparável com períodos anteriores, e mudanças precisam ser justificadas (art. 7º) ³;
• o cálculo deve ser verificado pelo auditor independente, conforme a norma de auditoria NBC TA 720 (art. 9º) ³.

Não há imposto específico sobre o EBITDA: ele é uma medida de análise, não um tributo nem um produto financeiro. Não há garantia de nenhum tipo (o FGC não se aplica).

Perguntas frequentes

EBITDA e lucro são a mesma coisa?

Não. O lucro líquido é o resultado final. O EBITDA é calculado somando de volta ao lucro as despesas financeiras líquidas, os tributos sobre o lucro, a depreciação e a amortização ³. Por isso costuma ser maior, mas não sempre: depende do sinal de cada item somado.

EBITDA é a mesma coisa que caixa?

Não. Ele é uma medida de resultado, e a CVM fala em "potencial" de geração bruta de caixa ³. Não considera os investimentos em bens da empresa, que aparecem no fluxo de investimento ⁴, nem os juros e os tributos sobre o lucro pagos.

As empresas são obrigadas a divulgar o EBITDA?

A divulgação é voluntária. Se a companhia aberta divulga, segue a Resolução CVM 156/2022 ¹³.

O que é EBITDA ajustado?

É o EBITDA com ajustes que a própria empresa escolhe, descreve e justifica, como excluir resultado de operações descontinuadas. Ele precisa vir rotulado como "ajustado" e junto do valor calculado pela regra geral ³. Como os ajustes variam, a comparação entre empresas exige cuidado.

Qual a diferença entre EBITDA e EBIT?

O EBIT (LAJIR) não soma de volta a depreciação, a amortização e a exaustão ³.

Para fechar

O EBITDA mostra o resultado da operação sem o efeito das despesas financeiras, dos tributos sobre o lucro e do desgaste contábil. Por isso aparece em divulgações de empresas e em múltiplos como o EV/EBITDA. Seu principal limite é que não é caixa nem lucro: deixa de fora o que a empresa gasta para manter o negócio e o que paga de juros e de imposto sobre o lucro. Para continuar, veja [[ev-ebitda]] e [[divida-liquida-ebitda]].