Tipos de ordem de compra e venda: o que são, como funcionam e no que diferem

O que é

Ordem é a instrução que o investidor envia, por meio da corretora, para comprar ou vender uma quantidade de um ativo, como uma ação. A B3, a bolsa brasileira, chama esse registro de "oferta": o ato de manifestar a intenção de comprar ou vender, com os termos e as condições escolhidos ¹. Neste texto, "ordem" e "oferta" têm o mesmo sentido.

O investidor não negocia direto com a bolsa. A corretora recebe a ordem e a envia ao sistema da B3. O que muda de um tipo de ordem para outro é a condição: qual preço aceitar, e quando a ordem entra no mercado.

Escolher o tipo de ordem não muda o ativo nem o risco dele. Muda o preço pelo qual o negócio se fecha e a chance de ele se fechar.

Como funciona o livro de ofertas

As ofertas de compra e de venda de cada ativo ficam reunidas no livro de ofertas. De um lado estão as compras, com o preço que cada comprador topa pagar. Do outro, as vendas, com o preço que cada vendedor topa receber. O negócio acontece quando uma compra e uma venda se encontram no mesmo preço.

Duas ideias bastam para ler o livro:

• Melhor compra é o maior preço que alguém oferece para comprar. Melhor venda é o menor preço que alguém pede para vender. A distância entre os dois é o spread do livro ⁸. A palavra tem outro uso no crédito, em que designa a diferença entre as taxas de aplicação e de captação de uma instituição financeira ⁹; aqui, é só a distância entre compra e venda.
• Quando duas ofertas estão no mesmo preço, tem prioridade a que entrou primeiro ⁸. Uma oferta cancelada e registrada de novo perde a posição que tinha na fila ³.

Os preços do livro mudam o tempo todo. A ordem que aparece na tela da corretora pode ser executada a um valor diferente do que se via um segundo antes.

Ordem a mercado

Na ordem a mercado, o investidor informa só o ativo e a quantidade. Pela descrição da B3, ela é executada pelo melhor preço disponível do lado oposto do livro no momento do registro. Se não for atendida por inteiro, o saldo é registrado ao preço da operação já realizada ¹.

A vantagem é a rapidez: em ativo com muita gente negociando, a ordem costuma ser executada na hora. O custo é que o investidor não controla o preço. Em ativo com poucas ofertas (pouca [[liquidez]]), ou em momento de oscilação forte, o preço pago pode ficar longe do que aparecia na tela.

A B3 também descreve uma variante, a oferta a mercado com proteção. Nela, o preço limite é o do primeiro nível do lado oposto somado (na compra) ou subtraído (na venda) de um valor de proteção. A ordem fica a mercado, mas com um teto de distância ¹.

Ordem limitada

Na ordem limitada, o investidor fixa um preço. Ela executa naquele preço ou em um preço melhor para quem a enviou: na compra, nunca acima do limite; na venda, nunca abaixo ¹.

O ganho é o controle: o investidor sabe o máximo que vai pagar ou o mínimo que vai receber. O custo é que a ordem pode não ser executada. Se o limite de compra está abaixo do que os vendedores pedem, a ordem entra no livro e espera. Se o preço nunca chegar lá, ela fica parada. Também pode ser executada só em parte.

Ordem stop

A ordem stop não vai ao livro de imediato. Ela fica pendente até que o mercado alcance um preço de disparo escolhido pelo investidor. Só então entra no livro ¹.

Na stop limitada, a B3 define assim as regras de preço ¹:

• Compra: o disparo fica acima do preço do último negócio, e o limite é maior ou igual ao disparo.
• Venda: o disparo fica abaixo do preço do último negócio, e o limite é menor ou igual ao disparo.

Quando a stop dispara e entra no livro, ela se converte em oferta limitada, registrada pelo preço limite ¹. A B3 descreve o stop loss como um recurso para limitar perdas em uma posição ¹⁰. Na prática, a stop de venda é usada em posição já comprada, na tentativa de conter uma perda. Ela não garante esse limite: depois de disparada, só executa até o preço limite ¹. A stop de compra tem a lógica inversa, com o disparo acima do último negócio.

Há ainda a stop com proteção, que se ativa quando ocorre um negócio em preço igual ou melhor que o disparo; o limite é o disparo somado ou subtraído de um valor de proteção ¹. A B3 não permite registrar ordem stop durante leilão ¹.

Na prática: três ordens sobre a mesma ação fictícia

Considere uma ação fictícia, a XPTO3, em um livro de ofertas inventado para ilustrar. O último negócio foi a R$ 10,01. O livro, em um instante qualquer:

Ordem a mercado de compra de 700 ações. Ela encontra primeiro as 300 ações a R$ 10,02. A conta: 300 × R$ 10,02 = R$ 3.006,00. Pela regra descrita pela B3, o saldo de 400 ações é registrado ao preço da operação realizada, R$ 10,02 ¹. Esse saldo passa a esperar vendedores a R$ 10,02. Resultado: 300 ações compradas na hora, 400 pendentes.

Ordem limitada de compra de 700 ações a R$ 10,00. Nenhum vendedor pede R$ 10,00 ou menos, então nada é executado agora. A ordem entra no livro atrás das 400 ações já à espera nesse preço, porque vale a ordem de chegada ³. Se algum vendedor aceitar R$ 10,00, a ordem começa a ser executada.

Ordem stop de venda, disparo R$ 9,50 e limite R$ 9,45. O disparo está abaixo do último negócio (R$ 10,01) e o limite não passa do disparo, como a regra exige ¹. Se um negócio ocorrer a R$ 9,50, a ordem entra no livro como venda limitada a R$ 9,45. Se o preço cair rápido e passar direto de R$ 9,45, a ordem fica parada, e a posição continua aberta.

Os preços e a ação são inventados. O exemplo mostra o mecanismo; não é projeção, nem retrato de um ativo real.

Leilões e horários: onde o tipo de ordem muda de regra

Em certos momentos, a B3 não negocia de forma contínua. Faz um leilão: as ofertas ficam registradas sem execução imediata, e o sistema calcula um preço de equilíbrio, aquele que gera o maior volume de negócios ³⁵. O de abertura começa 15 minutos antes do pregão ⁵. O call de fechamento é o leilão que começa cinco minutos antes do fim da sessão de negociação ².

Na tabela de horários da B3 para ações no mercado à vista, consultada em 15 de outubro de 2026, as fases aparecem assim ⁴:

A tabela da B3 traz ainda faixas de cancelamento de ofertas (por exemplo, das 09:30 às 09:45), que ficam fora do quadro acima ⁴.

Na pré-abertura e no call de fechamento, ofertas com preço de compra igual ou acima do preço teórico, ou de venda igual ou abaixo dele, não podem ser canceladas nem ter a quantidade reduzida. Só é possível melhorar o preço ou aumentar a quantidade ². Ordens stop não são aceitas em leilão ¹. A B3 também usa leilões durante o pregão, em momentos de alta [[volatilidade]] ou pouca liquidez ³.

Atenção: as páginas da B3 não dizem a mesma coisa sobre ordens a mercado em leilão. O portal Bora Investir (página de 19/11/2025) afirma que a B3 não aceita ordens a mercado nos leilões ³. A página de características e regras do mercado de ações (sem data) prevê tipos próprios de oferta a mercado para o leilão (MOA) e para o call de fechamento (MOC), atendidos primeiro, com o saldo não atendido eliminado ². Os dois textos podem tratar de figuras diferentes, mas o artigo não consegue afirmar isso; a regra vigente está nas normas da B3.

Ordem a mercado, limitada ou stop: o que muda

Nenhuma das colunas é "melhor": cada uma serve a um objetivo diferente.

Vantagens e riscos de cada tipo

O que cada tipo oferece

• A ordem a mercado dá rapidez e dispensa a escolha de um preço.
• A limitada dá controle do preço e permite esperar.
• A stop automatiza uma ação condicionada a um preço, sem exigir que o investidor acompanhe a tela.

O que cada tipo custa

• A ordem a mercado pode ser executada a preço bem diferente do esperado, em ativo de pouca negociação ou em momento agitado. Pela regra da B3, o saldo não atendido é registrado ao preço da operação realizada ¹.
• A limitada pode ficar sem execução, e o ativo pode seguir sem nunca tocar o limite.
• A stop pode disparar em uma queda breve que logo se reverte. Depois de disparada, vira limitada ¹ e, se o preço passar direto do limite, não é executada.
• Nenhum tipo protege contra a perda de capital: quem compra um ativo e o preço cai pode perder dinheiro, qualquer que seja a ordem usada.

No Brasil: regras e quem fiscaliza

As regras de tipos de ordem acima são as do sistema de negociação da B3, o PUMA Trading System, descritas na página de tipos de ofertas da B3, que não traz data de atualização ¹.

Quem fiscaliza o mercado de valores mobiliários é a CVM (Comissão de Valores Mobiliários), autarquia criada pela Lei 6.385/1976, com a missão de fiscalizar, normatizar, disciplinar e desenvolver esse mercado ⁶. A intermediação de operações com valores mobiliários, o papel das corretoras ao receber e levar as ordens do cliente à bolsa, é regida pela Resolução CVM 35, de 26 de maio de 2021, com alterações posteriores ⁷.

Os horários e as regras de leilão mudam com o tempo. Os horários citados valem para 15 de outubro de 2026, e a B3 informa que correções de negócios e dias de vencimento de opções têm horários próprios ⁴.

Este artigo não cobre imposto sobre ganho em bolsa, que tem artigo próprio na Enciclopédia.

Perguntas frequentes

Qual a diferença entre ordem a mercado e ordem limitada?

Na ordem a mercado, o investidor informa só a quantidade e aceita o preço do outro lado do livro ¹. Na limitada, ele fixa o preço máximo de compra ou mínimo de venda ¹. A primeira prioriza executar; a segunda, controlar o preço.

A ordem stop é executada sempre que o preço de disparo é atingido?

O disparo faz a ordem entrar no livro, não garante o negócio. A stop limitada vira uma oferta limitada pelo preço limite ¹. Se o mercado passar direto desse limite, a ordem pode ficar parada.

O que é o spread?

No livro de ofertas, é a diferença entre o maior preço de compra e o menor preço de venda ⁸. Quanto maior, mais distantes estão as duas pontas, e quem compra e vende logo em seguida paga essa distância. No crédito, a palavra tem outro sentido: a diferença entre as taxas de aplicação e de captação de uma instituição financeira ⁹.

Posso cancelar uma ordem?

Uma ordem ainda não executada pode ser cancelada, mas nos leilões da B3 há ofertas que não podem ser canceladas nem ter a quantidade reduzida ². A B3 também mantém faixas de horário próprias para cancelamento de ofertas ⁴. Uma oferta cancelada e reenviada perde a posição na fila ³.

Por que o preço da execução às vezes difere do que apareceu na tela?

Porque o livro muda a cada instante. Uma ordem a mercado pega o que estiver disponível no momento do registro ¹, que pode não ser o preço visto segundos antes.

Para fechar

Ordem é a ponte entre a decisão do investidor e o negócio na bolsa. A ordem a mercado troca controle de preço por rapidez, a limitada troca certeza de execução por controle, e a stop só age depois de um preço de disparo. Em todas, o preço pode se mover antes do negócio, e comprar um ativo continua sujeito a perda de capital. Para entender como se compram lotes e frações de ações, veja [[lote-padrao-e-fracionario]]; para o ambiente da bolsa, veja [[b3]].