Os tipos de risco de um investimento: mercado, crédito, liquidez, câmbio e inflação

O que é

Risco de um investimento é a possibilidade de o resultado ser diferente do esperado. Isso inclui render menos do que o previsto e também perder parte do dinheiro aplicado. Nenhum investimento está livre de risco; o que muda é o tipo de risco e o tamanho dele.

"Risco" não é uma coisa só. Um mesmo produto pode ter vários riscos ao mesmo tempo, e cada um pede uma pergunta diferente: o preço pode cair? Quem me deve pode não pagar? Consigo sair quando precisar? O dinheiro vai comprar menos no futuro?

O Portal do Investidor, da CVM (Comissão de Valores Mobiliários, que regula o mercado de capitais), trata mercado, crédito e liquidez como os riscos dos ativos negociados em bolsa ². Este artigo parte desses três e acrescenta o risco cambial e o de inflação, que afetam o valor do dinheiro ao longo do tempo. Sobre a oscilação em si, veja também o verbete de volatilidade.

Como os riscos aparecem na vida de um investimento

Os riscos entram em momentos diferentes. Na compra, o investidor escolhe um emissor (quem deve o dinheiro) e um prazo; aí nascem o risco de crédito e o de liquidez. Enquanto o dinheiro está aplicado, o preço do papel muda com juros, inflação, câmbio e notícias; é o risco de mercado. Na saída, o que conta é se há comprador ou regra de resgate que permita receber o valor esperado.

Por isso os riscos se combinam. Uma notícia ruim sobre um emissor pode derrubar o preço do título (mercado), levantar dúvida sobre o pagamento (crédito) e fazer sumir os compradores (liquidez), tudo ao mesmo tempo. O Portal do Investidor adverte que os riscos de mercado, de crédito e de liquidez dos ativos negociados em bolsa não podem ser eliminados, embora possam ser reduzidos ².

Uma distinção ajuda a entender o que se reduz. O risco específico vem de eventos de uma empresa ou setor, como um processo judicial ou o lançamento de um produto novo. O risco geral (ou sistemático) vem de fatores que atingem o mercado inteiro, como mudança de juros, eventos geopolíticos e pandemias ⁴. Segundo o OpenStax, a diversificação (aplicar em ativos que não dependem dos mesmos fatores) reduz o risco específico, mas o risco geral não desaparece com ela ⁴.

O mapa dos riscos

Risco de mercado: o preço oscila

É o risco de o preço do ativo variar por causa do que acontece na economia e nos mercados. Nos fundos, o valor da cota sobe ou desce conforme o desempenho dos ativos que o fundo carrega ¹. Em fundos de ações, o fator de risco é a oscilação dos preços na bolsa ¹. Em fundos de renda fixa (aplicações cuja regra de remuneração é conhecida na contratação), o Portal aponta a variação dos juros e dos índices de inflação como principal risco ¹.

Risco de crédito: o devedor não paga

Quem aplica em um título de renda fixa empresta dinheiro ao emissor: um banco, uma empresa, o governo. Risco de crédito é a chance de esse emissor não pagar os juros ou o valor devido no vencimento. Nenhum emissor tem risco de crédito igual a zero; o que muda é o tamanho dele.

O risco-país é uma ideia vizinha: uma forma de expressar o risco de crédito a que investidores se submetem ao comprar os títulos públicos de um país. Os indicadores diários mais usados para isso são o EMBI+Br e o CDS (Credit Default Swap) do Brasil, segundo o Tesouro Nacional ⁶. As agências de classificação de risco também dão notas à dívida de um país; as notas de AAA/Aaa até BBB-/Baa3 são chamadas de grau de investimento ⁶.

Risco de liquidez: sair custa caro, ou não dá

Liquidez é a facilidade de transformar o investimento em dinheiro sem perder valor. Em um fundo aberto, o resgate pode ser pedido a qualquer momento, conforme o regulamento; em um fundo fechado, as cotas só são resgatadas no fim do prazo, e antes disso é preciso vendê-las no mercado secundário ¹. Nesse caso, pode não haver comprador, ou o preço pode ficar abaixo do esperado.

O risco existe também do lado do fundo: o administrador pode ter dificuldade de vender os ativos da carteira para pagar os resgates.

Risco cambial: o dólar muda o resultado

Câmbio é o preço de uma moeda em outra. Quem aplica em ativo atrelado a moeda estrangeira, ou que depende dela, fica exposto à variação do real frente a essa moeda. O efeito pode ir nos dois sentidos, mas o resultado final em reais muda de qualquer forma. Veja o verbete câmbio (dólar).

Risco de inflação: o poder de compra encolhe

Inflação é a alta geral dos preços. Se um investimento rende menos que a inflação no período, o saldo cresce na conta, mas compra menos. Há produtos de renda fixa que acompanham um índice de inflação, o que reduz esse risco; porém, quem vende antes do vencimento fica exposto ao risco de mercado descrito acima.

Na prática: três contas com números ilustrativos

Os valores abaixo são hipotéticos e servem só para mostrar a conta. Não são projeção.

Mercado. Uma cota de fundo comprada a R$ 1.000,00 cai 10% no período. A perda é de R$ 1.000,00 × 0,10 = R$ 100,00, e a cota passa a valer R$ 900,00. Para voltar a R$ 1.000,00, ela precisa subir R$ 100,00 sobre R$ 900,00, ou 11,1%. Quanto maior a queda, maior a alta necessária para recuperar.

Câmbio. Suponha um ativo de US$ 1.000,00 e dólar a R$ 5,00: ele vale R$ 5.000,00. Se o dólar for a R$ 4,50 e o preço em dólar não mudar, o ativo vale R$ 4.500,00. A perda em reais é de R$ 500,00, sem que o ativo tenha caído em dólar.

Crédito e FGC. Suponha R$ 300.000,00 em CDBs (Certificados de Depósito Bancário) de um mesmo banco, que depois é liquidado. Em outubro de 2026, a garantia ordinária do FGC é de até R$ 250.000,00 por CPF ou CNPJ em cada instituição ou conglomerado ³. Cobertos: R$ 250.000,00. Fora da garantia: R$ 50.000,00. Para simplificar, a conta ignora juros e outros saldos do mesmo investidor. Se o dinheiro estiver em várias instituições do mesmo conglomerado, os valores são somados ³.

O que cada proteção cobre: FGC e MRP

LIG é Letra Imobiliária Garantida, CRI é Certificado de Recebíveis Imobiliários, CRA é Certificado de Recebíveis do Agronegócio, LCI e LCA são letras de crédito imobiliário e do agronegócio. FGC é o Fundo Garantidor de Créditos; MRP é o Mecanismo de Ressarcimento de Prejuízos, cujo pedido é feito à BSM Supervisão de Mercados ².

Retorno, risco e diversificação

Em finanças, o retorno esperado de um ativo costuma incluir um prêmio pelo risco que o investidor aceita carregar. O OpenStax mostra, com dados dos Estados Unidos entre 1928 e 2020, que ações renderam em média mais que títulos de curto prazo do Tesouro americano, com volatilidade muito maior ⁵. Esse dado é americano e passado: ilustra a relação entre risco e retorno, não indica o que acontecerá no Brasil.

Também segundo o OpenStax, o investidor não é remunerado pelo risco que poderia ter eliminado ao diversificar ⁵. Isso não é regra de ganho; apenas indica que retorno maior não vem sem exposição a perdas. Retorno passado não indica resultado futuro.

O Portal do Investidor orienta diversificar e investir de acordo com os próprios objetivos e perfil de risco ². A diversificação reduz o risco específico; não o elimina e não protege de uma queda geral ⁴.

Vantagens e limites de pensar em tipos de risco

O que ajuda

• Separar os riscos permite perguntar, produto a produto, qual deles pesa mais.
• Mostra por que produtos diferentes reagem de formas diferentes ao mesmo evento.
• Deixa claro o que as proteções cobrem e o que não cobrem.

O que limita

• Os riscos se combinam: em uma crise, mercado, crédito e liquidez podem piorar juntos.
• A classificação em tipos é didática; no mundo real as fronteiras se misturam.
• Nenhuma lista de riscos prevê perdas. Ela só ajuda a entender de onde podem vir.
• Existe risco de perda do capital. Mesmo produtos de oscilação baixa têm riscos, ainda que menores ou de outro tipo.

No Brasil: quem fiscaliza e quem protege

A CVM regula o mercado de valores mobiliários, como ações e fundos. Para produtos negociados em bolsa, o Portal do Investidor trata dos riscos e do MRP ²; a regularidade de qualquer oferta pode ser confirmada com a CVM.

O FGC garante, em caso de insolvência da instituição, até R$ 250 mil por CPF ou CNPJ em cada instituição ou conglomerado, com teto de R$ 1 milhão por pessoa em cada período de quatro anos, contado da data da liquidação ou intervenção ³. Em conta conjunta, o limite (ou o saldo, se for menor) é dividido igualmente entre os titulares ³. Títulos públicos e fundos de renda fixa ficam fora da garantia ³.

O MRP indeniza falhas como execução errada de ordens, uso indevido de recursos e liquidação de corretora, até R$ 200.000,00 por ocorrência. O pedido não é automático e deve ser feito à BSM em até 18 meses do fato ². Regras em vigor em 18/10/2026; consulte as fontes para mudanças.

Perguntas frequentes

Qual a diferença entre risco de mercado e risco de crédito?

No de mercado, o preço do ativo varia por causa da economia e dos mercados. No de crédito, o problema é o emissor não pagar o que prometeu. Um título pode ter um sem o outro.

O FGC protege quem perde dinheiro na bolsa?

Não. O MRP, ligado à bolsa, não cobre perdas causadas por oscilação de preços ², e o FGC não atua sobre elas. O FGC se aplica à insolvência de instituições associadas, nos produtos que cobre ³.

Diversificar elimina o risco?

Não. A diversificação reduz o risco específico de uma empresa ou setor, mas o risco geral de mercado continua ⁴. O Portal do Investidor também diz que os riscos de mercado, crédito e liquidez não podem ser eliminados ².

Fundos de renda fixa têm risco?

Sim. Nos fundos de renda fixa, o Portal do Investidor cita a variação de juros e de inflação como principal risco ¹. Existe ainda o risco de crédito dos emissores dos títulos da carteira.

Risco é a mesma coisa que volatilidade?

Não. Volatilidade mede o quanto o preço sobe e desce; é uma das formas de enxergar o risco de mercado. Crédito e liquidez, por exemplo, não aparecem só na oscilação.

Para fechar

Risco não é um número único: é um conjunto de perguntas sobre preço, devedor, saída, moeda e inflação. As proteções existentes cobrem situações específicas e têm limite. Para aprofundar o assunto, a pauta prevê artigos sobre diversificação e sobre o FGC.