O dólar como poder e as sanções: como uma moeda vira instrumento de política entre países

O que é

Poder monetário é a capacidade de um Estado de usar o lugar da sua moeda no sistema financeiro mundial para influenciar outros Estados. O dólar é o caso mais estudado. Em abril de 2025, ele estava em um dos lados de 89% das operações de câmbio do mundo, e o euro, em 28,9% ². A soma passa de 100% porque cada operação envolve duas moedas.

Sanção financeira é uma medida que restringe o acesso de pessoas, empresas, bancos ou governos a contas, pagamentos ou ativos. Pode bloquear bens, proibir transações ou cortar o acesso a uma rede de pagamentos. É diferente de uma sanção militar ou de uma tarifa de importação, embora os Estados costumem combinar as três.

O assunto liga moeda e política de poder. Para a lente chamada de realismo, explicada em Realismo nas Relações Internacionais: o que é, de onde vem e como explica a disputa entre países, os Estados disputam poder num mundo sem governo acima deles, e uma moeda que todos usam é um recurso a mais nessa disputa. É uma lente, não a única maneira de ler o fato.

De onde vem o dólar como moeda central

Em julho de 1944, delegados de 44 países se reuniram em Bretton Woods, nos Estados Unidos. O acordo ancorou o sistema no dólar, que podia ser trocado por ouro a US$ 35 por onça, e os países passaram a acertar saldos entre si em dólares ³. Em 1971, o presidente Richard Nixon acabou com a conversão do dólar em ouro ³.

O lastro em ouro acabou, mas o uso do dólar continuou. O resultado de 2026 é visível nos números do FMI: no segundo trimestre, as reservas cambiais do mundo somavam US$ 13,22 trilhões, e o dólar respondia por 56,70% delas ¹.

Como o dólar vira instrumento de pressão

O argumento tem quatro passos.

1. Todos precisam do dólar. Países guardam reservas em dólar, empresas cobram e pagam em dólar, e a moeda aparece em quase todas as operações de câmbio ¹².
2. Pagamentos em dólar passam por instituições sob jurisdição americana. Pelo comunicado do Tesouro, a lei americana alcança pessoas dos EUA e quem faz transações dentro do território americano ou que passam por ele ⁵.
3. O governo americano pode listar quem fica de fora. A OFAC (Escritório de Controle de Ativos Estrangeiros, do Tesouro dos EUA) mantém uma lista de pessoas e empresas bloqueadas. A regra dos 50% estende o bloqueio a entidades que pertençam, de forma direta ou indireta, em 50% ou mais a pessoas bloqueadas ⁶.
4. O custo recai sobre quem tem de negociar com quem foi listado. Quem lida com bens bloqueados pode sofrer penalidades civis ou criminais ⁵. Por isso bancos de outros países costumam evitar clientes listados, mesmo sem ordem direta de seus governos. Esse passo é uma leitura do mecanismo, e não uma regra com número.

Dois pesquisadores, Henry Farrell e Abraham Newman, deram nome a essa lógica em 2019: interdependência armada. A tese é que as redes econômicas globais criam pontos centrais, e o Estado que controla um deles pode coletar informação sobre o que passa pela rede ou impedir o acesso de adversários ⁴.

Três casos datados

1944 a 1971: o sistema de Bretton Woods. O dólar virou a base do sistema porque os Estados Unidos se comprometeram a trocá-lo por ouro, e o fim dessa troca, em 1971, não tirou a moeda do centro ³. O caso mostra que a posição de uma moeda pode durar além da regra que a criou.

Março de 2022: a Rússia. Em 2 de março de 2022, o Conselho da União Europeia decidiu retirar sete bancos russos do SWIFT, o sistema de mensagens que padroniza instruções de pagamento entre bancos. O pacote também atingiu o banco central da Rússia ⁹. Em outubro de 2023, o G7 estimou cerca de US$ 280 bilhões em ativos soberanos russos imobilizados em suas jurisdições e declarou que eles ficariam bloqueados até que a Rússia pagasse pelos danos causados à Ucrânia ⁸. Este artigo descreve a medida e não avalia a legalidade dela.

Julho a dezembro de 2025: o Brasil. Em 30 de julho de 2025, o Tesouro dos EUA sancionou o ministro Alexandre de Moraes, do Supremo Tribunal Federal, com base na Ordem Executiva 13.818, que aplica a lei Magnitsky Global. Na posição do governo americano, o comunicado diz que ele usou o cargo para autorizar prisões preventivas arbitrárias e suprimir a liberdade de expressão ⁵. Em 12 de dezembro de 2025, a OFAC o retirou da lista, junto com Viviane Barci de Moraes e o Lex Instituto, que também constam da página de exclusões ⁷. A página oficial da retirada não traz justificativa. A acusação é a posição do governo americano; este artigo não a julga.

Na prática: a escala dos números

O quadro abaixo é uma conta de ordem de grandeza, não uma previsão.

• Reservas do mundo em junho de 2026: US$ 13,22 trilhões, com 56,70% em dólar ¹.
• Dólar no 1º trimestre: 57,18%. A queda foi de 57,18 − 56,70 = 0,48 ponto percentual ¹.
• Euro: 20,60 − 20,04 = 0,56 ponto percentual a mais ¹.
• Dólar, euro, iene e renminbi somam 56,70 + 20,60 + 4,96 + 2,11 = 84,37%. As demais moedas ficam com os 15,63% restantes ¹.
• Os US$ 280 bilhões russos de 2023 ⁸ equivalem a cerca de 77% dos US$ 364,96 bilhões de reservas do Brasil em 22 de outubro de 2026 (280 ÷ 364,96) ¹¹. As datas e os donos são diferentes; a comparação serve só para dar escala.

O que o exemplo mostra: o dólar perdeu meio ponto em um trimestre, e o renminbi tem pouco mais de 2%. Isso é ilustração dos números, não projeção do rumo da moeda.

Críticas e limites

A leitura do dólar como arma é contestada em pontos diferentes. Cada um tem peso.

• O uso de sanções pode estimular alternativas. Se um Estado teme o bloqueio, tem razão para reduzir a dependência. No segundo trimestre de 2026, a fatia do dólar nas reservas ficou 0,48 ponto percentual abaixo da do primeiro ¹. O Banco Central do Brasil diz que ampliou a diversificação em 2025 por incertezas econômicas e geopolíticas e por segurança e liquidez ¹⁰. Nenhuma das duas fontes liga esses movimentos a sanções, e a mudança no trimestre é pequena ¹.
• Ainda não há alternativa de mesmo porte. O renminbi tinha 2,11% das reservas mundiais em junho de 2026 ¹. Sistemas paralelos de pagamento existem, mas as fontes oficiais consultadas não medem o uso deles, e por isso o texto não os trata.
• Sanção nem sempre muda o comportamento. O poder de bloquear não garante que o alvo faça o que o sancionador quer. Os fatos acima mostram a medida, não o resultado político, e as fontes citadas não medem o efeito.
• Visão liberal. Para quem enfatiza regras e cooperação, uma moeda comum reduz custos para todos, e o uso político das redes é exceção que o próprio sistema tenta limitar. A leitura realista responde que a exceção é justamente o que mostra onde está o poder. Ambas partem dos mesmos fatos.
• Custos para quem sanciona. O bloqueio de ativos soberanos levanta dúvida em outros países sobre guardar reservas em jurisdições que podem bloqueá-las. É um argumento citado no debate, não um fato medido aqui.

O Brasil neste tabuleiro

O Banco Central do Brasil guarda reservas internacionais. Em 22 de outubro de 2026, a série diária registrava US$ 364,96 bilhões ¹¹. Em dezembro de 2025, a carteira administrada internamente, no conceito caixa, estava distribuída assim: 72,00% em dólar, 7,19% em ouro, 6,60% em euro, 5,94% em renminbi, 2,80% em libra, 2,24% em iene, 1,73% em dólar canadense, 1,27% em dólar australiano e 0,23% em won sul-coreano ¹⁰.

O Banco Central explica a escolha: busca reduzir a exposição ao risco cambial e cobrir 100% da dívida externa bruta. Em 2025, "atento ao aumento de incertezas econômicas e geopolíticas", ampliou a diversificação, com mais ouro, euro e renminbi e a inclusão do won ¹⁰. O mesmo relatório diz que o ouro é comprado no exterior ¹⁰. Os números do relatório vêm do próprio Banco Central; a série diária e a carteira usam conceitos diferentes e não são idênticas.

O caso Moraes mostra que a sanção financeira pode alcançar uma autoridade brasileira. O que isso significa para a política externa do país é debatido, e as posições variam conforme o partido e a visão de mundo; as fontes primárias citadas descrevem a ação americana e a retirada, não o debate ⁵⁷.

Perguntas frequentes

O dólar ainda é a principal moeda de reserva do mundo?

Sim, nos dados do FMI do segundo trimestre de 2026: 56,70% das reservas cambiais, contra 20,60% do euro ¹.

O que é o SWIFT e ele guarda dinheiro?

O SWIFT é um sistema de mensagens que padroniza instruções de pagamento entre bancos ⁹. Mensagem não é dinheiro: o SWIFT leva a ordem, e o dinheiro passa pelas contas dos bancos. Foi dessa rede que os bancos russos citados saíram em 2022 ⁹.

Quem pode sancionar com o dólar?

A autoridade de listar alvos é do governo americano, por meio da OFAC ⁵⁶. Outros países e blocos, como a União Europeia, têm seus próprios instrumentos de sanção ⁹.

O que é a regra dos 50% da OFAC?

É a regra pela qual entidades de propriedade de pessoas bloqueadas, em 50% ou mais no total, também ficam bloqueadas. Ela olha a propriedade, não o controle ⁶.

A sanção contra Alexandre de Moraes ainda vale?

Não. A OFAC o retirou da lista em 12 de dezembro de 2025 ⁷. Confirme o estado atual no site da OFAC, porque as listas mudam.

Para fechar

O dólar dá aos Estados Unidos um lugar no meio das redes de pagamento e de reservas, e as sanções financeiras são a forma mais visível de usar esse lugar. Os casos da Rússia e do Brasil mostram o mecanismo, não o resultado. A leitura realista enxerga poder nesse arranjo; a liberal enxerga cooperação com exceções; e os dados do FMI indicam um dólar ainda dominante e uma mudança lenta. Sobre a ordem do sistema internacional, veja Realismo nas Relações Internacionais: o que é, de onde vem e como explica a disputa entre países. Os números e as listas mudam, por isso o texto traz as datas.