Ouro e commodities: o que são, como têm o preço formado em dólar e quais os riscos

O que é

Commodities são produtos básicos, produzidos e negociados em grande escala, que mudam pouco de um vendedor para outro. Uma saca de soja ou um barril de petróleo de uma mesma especificação valem, em essência, o mesmo. Por isso existe um preço de referência mundial para cada um.

Há grupos conhecidos: energia (petróleo, gás), metais (minério de ferro, cobre, ouro), produtos agrícolas (soja, milho, café) e pecuária (boi gordo). Na B3, a bolsa brasileira, a página oficial de commodities lista sete produtos negociados: boi gordo, café arábica, café conilon, etanol hidratado, milho, ouro e soja ³.

O ouro é uma commodity com papel à parte. Além de ser matéria-prima de joias e de eletrônicos, muita gente o trata como reserva de valor, isto é, um bem que se guarda esperando preservar poder de compra. Isso é uma convenção histórica, não uma regra: o preço do ouro sobe e desce como o de qualquer outro bem negociado.

Como funciona: por que o preço é em dólar

Os preços de referência das commodities são, em geral, cotados em dólares americanos. O petróleo Brent, por exemplo, é negociado em contratos futuros na ICE Futures Europe, em dólares e centavos por barril, e cada contrato representa 1.000 barris ⁴. Contrato futuro é um acordo de compra e venda com data de entrega e preço definidos hoje. O ouro costuma ser cotado em dólares por onça troy, unidade de massa tradicional dos metais preciosos.

Isso gera um efeito duplo para o brasileiro. O preço em reais de uma commodity depende de dois fatores ao mesmo tempo:

• o preço dela em dólar no mercado internacional;
• a taxa de câmbio entre o real e o dólar (veja Câmbio (dólar) e Dólar PTAX: o que é, como é calculada e para que serve).

Se o dólar sobe frente ao real e a commodity fica igual em dólar, ela fica mais cara em reais. Se o dólar cai, acontece o contrário. A commodity pode até cair em dólar e subir em reais, se o câmbio andar mais.

A conta: do dólar ao real

Em texto simples:

Preço em reais = preço em dólares × taxa de câmbio (reais por dólar)

• Preço em dólares: a cotação internacional na unidade do produto (onça, barril, saca).
• Taxa de câmbio: quantos reais custa um dólar. Pode ser a cotação do momento ou uma referência, como a PTAX do Banco Central.

Na prática: uma onça de ouro, com preço fictício

O Banco Central divulgou, para 23 de outubro de 2026, PTAX de venda de R$ 5,0377 por dólar ⁶. Para ilustrar a conta, usamos um preço inventado de US$ 4.000 por onça troy. Ele não é cotação de mercado.

1. Preço fictício: US$ 4.000 por onça.
2. PTAX de venda em 23/10/2026: R$ 5,0377 ⁶.
3. Conta: 4.000 × 5,0377 = R$ 20.150,80 por onça.

Agora suponha que o preço em dólar não mude, mas o dólar caia 5%, para R$ 4,7858 (5,0377 × 0,95, arredondado):

1. Nova conta: 4.000 × 4,7858 = R$ 19.143,20.
2. A diferença é de R$ 1.007,60 por onça, só pelo câmbio.

Importante: os números do exemplo são ilustração do mecanismo. Não são cotação do ouro nem projeção de preço ou de câmbio.

Ouro e commodities em outras formas de exposição

Há mais de um jeito de ficar exposto ao preço de uma commodity. Cada um tem custos, regras e riscos próprios:

• Contratos futuros: acordos de compra e venda a preço e data definidos. Usados por produtores, indústrias e investidores. No mercado futuro, o investidor deposita uma margem de garantia e consegue controlar uma posição maior que essa margem. Essa alavancagem pode ampliar ganhos e também perdas, que podem ser significativas ⁷. A B3 lista o ouro entre as commodities negociadas ³.
• Fundos de índice (ETFs): fundos negociados em bolsa que acompanham um índice ou ativo (veja ETFs: o que são, como funcionam e como são tributados). Cada fundo tem política e regulamento próprios, que dizem o que ele realmente compra.
• Ações de empresas do setor: mineradoras, petroleiras e produtoras agrícolas. O resultado delas depende do preço da commodity, mas também de custos, dívida e gestão.
• Ouro físico e ouro ativo financeiro: a diferença legal está na seção sobre regras no Brasil.

Ouro ou petróleo: o que muda

A tabela descreve diferenças, não ordena os dois.

Riscos e limitações

Pontos a favor, e seu contraponto

• Preço mundial transparente: referências públicas e contratos padronizados facilitam acompanhar o preço.
• Diversificação possível: commodities nem sempre andam junto com ações ou juros, o que pode reduzir a dependência de um só ativo (veja Diversificação: o que é, como funciona e o que ela não faz). Mas a correlação muda e pode desaparecer justamente nas crises.
• Ligação com a economia brasileira: o Brasil exporta commodities, e o Banco Central acompanha os preços internacionais delas, convertidos para reais, no Índice de Commodities – Brasil (IC-Br), cujos pesos buscam refletir a relevância de cada produto para a inflação doméstica ⁸. Como o índice usa reais, ele também capta o efeito do câmbio ⁸.

Riscos

• Perda de capital: preços de commodities caem, às vezes muito e por muito tempo. Quem compra pode vender por menos do que pagou.
• Risco cambial: o dólar influencia o resultado em reais, para cima e para baixo.
• Sem renda periódica: ouro e petróleo físico não pagam juros nem dividendos. Qualquer retorno vem só da variação de preço.
• Choques de oferta e demanda: clima, guerras, decisões de produtores e a economia chinesa mexem com os preços de forma imprevisível.
• Alavancagem em futuros: pode ampliar perdas, que podem ser significativas ⁷.
• Custos: custódia, corretagem, taxas de fundos e diferença entre preço de compra e venda reduzem o resultado.

No Brasil: regras, impostos e quem fiscaliza

Ouro ativo financeiro e ouro físico. A Lei 7.766/1989 diz que o ouro, em qualquer estado de pureza, destinado ao mercado financeiro ou à política cambial, por meio de instituições do Sistema Financeiro Nacional, é ativo financeiro ou instrumento cambial, "na forma e condições autorizadas pelo Banco Central" (art. 1º) ¹. O que não tem esse destino, como o ouro de joalheria ou de uso industrial, fica fora desse enquadramento: a lei classifica como ativo financeiro apenas o ouro destinado ao mercado financeiro ou à política cambial ¹. A lei exige nota fiscal ou documento identificador que comprove a destinação e as operações (art. 3º) ¹.

IOF sobre o ouro ativo financeiro. O ouro ativo financeiro fica sujeito à incidência exclusiva do IOF (Imposto sobre Operações Financeiras), com alíquota de 1%, em relação aos tributos sobre operações de crédito, câmbio, seguro e títulos ou valores mobiliários (art. 4º) ¹. O fato gerador é a primeira aquisição do ouro por instituição autorizada do Sistema Financeiro Nacional (art. 8º), e o contribuinte é essa instituição (art. 10) ¹. Ou seja, o IOF de 1% não é um imposto sobre o ganho do investidor. A alíquota foi conferida na redação original da lei; a versão consolidada do Planalto não abriu na consulta. Regra em vigor em 24 de outubro de 2026, conforme o texto consultado; consulte a fonte para mudanças.

Fim do ouro à vista na B3. A B3 informa que o ouro como produto financeiro foi negociado na bolsa até 16 de fevereiro de 2024 ². Quem tinha barras inteiras de 250 g (249,75 g de ouro puro) precisou pedir a retirada física, em processo descrito pela própria B3 ².

Imposto de renda do investidor. A página da Receita Federal sobre renda variável em bolsa, publicada em 7 de maio de 2024 e atualizada em 4 de junho de 2024, lista a venda de ouro, quando operado como ativo financeiro, entre as operações sujeitas a imposto ⁵. A mesma página traz alíquotas gerais de bolsa de 15% para operações comuns e 20% para day trade, sem detalhar o ouro ⁵. Esse é o conteúdo da página na data da consulta, 24 de outubro de 2026; a página é antiga e as regras de imposto mudam, então confira a versão mais recente antes de qualquer decisão.

Quem fiscaliza. O Banco Central do Brasil autoriza a forma e as condições das operações com ouro ativo financeiro (art. 1º da Lei 7.766/1989) ¹. A Receita Federal é a fonte oficial sobre o imposto de renda ⁵. A CVM, criada pela Lei 6.385/1976, fiscaliza e normatiza o mercado de valores mobiliários ⁹. As commodities negociadas em bolsa, como os contratos futuros, ficam na B3, que publica os produtos e as regras de cada contrato ³.

Perguntas frequentes

O que são commodities?

São produtos básicos negociados em grande escala, com preço de referência mundial: petróleo, minério de ferro, soja, café, ouro, entre outros ³.

Por que o preço do ouro é em dólar?

Porque o mercado internacional usa o dólar como moeda de referência para a maior parte das commodities. O preço em reais resulta da conta entre o valor em dólar e o câmbio.

Ouro é considerado ativo financeiro no Brasil?

Quando destinado ao mercado financeiro ou à política cambial, por meio de instituições do sistema financeiro, sim, segundo a Lei 7.766/1989 ¹.

Ainda dá para negociar ouro na B3?

O ouro ativo financeiro deixou de ser negociado na B3 em 16 de fevereiro de 2024 ². A B3 continua listando o ouro entre as commodities de seu portfólio ³, mas confirme o produto e o contrato exatos no site da bolsa.

O que mexe no preço do Brent?

Oferta e demanda mundiais, decisões de países produtores, estoques e eventos geopolíticos. O contrato de referência é cotado em dólar por barril, com 1.000 barris por contrato ⁴.

Para fechar

Commodities têm preço mundial, em dólar, e chegam ao bolso do brasileiro filtradas pelo câmbio. O ouro tem regime próprio na lei, e o principal limite é que seu preço oscila e não paga renda: perder dinheiro é possível. Para entender o câmbio e a ideia de repartir riscos, veja Câmbio (dólar) e Diversificação: o que é, como funciona e o que ela não faz.