Small caps e blue chips: o que são, como se diferenciam e quais riscos carregam

O que é

Small cap é a ação de uma empresa de menor porte. O termo vem do inglês small capitalization, ou "pequena capitalização". Capitalização, aqui, é o valor de mercado: o preço da ação multiplicado pelo número de ações da empresa.

Blue chip é a expressão usada no mercado para empresas grandes e muito negociadas. É um nome descritivo, não um termo técnico com definição legal.

Há uma diferença de método entre os dois termos. A B3 publica um índice com regra escrita para as small caps, o SMLL ¹. Para as empresas de maior capitalização, publica o MidLarge Cap (MLCX), cujo objetivo declarado é acompanhar o desempenho dessas empresas ⁶. "Blue chip", porém, não é categoria nos índices da B3 citados neste artigo ¹⁵⁶. É um rótulo de mercado, e cada pessoa o usa de um jeito.

Como funciona

Não existe um valor fixo em reais que separe a pequena empresa da grande. O recorte é relativo: compara-se cada empresa com todas as outras listadas.

O SMLL mostra o raciocínio. A B3 ordena as empresas do mercado à vista pelo valor de mercado, da maior para a menor. Uma ação só entra no índice se ficar fora do grupo que soma os 85% maiores ¹. Ela sai se cair para dentro do grupo dos 82% maiores ¹. Tamanho, porém, não basta. Para entrar, a ação precisa também:

• estar entre os ativos que somam 99% do Índice de Negociabilidade (um indicador da B3 que mede o quanto o papel é negociado) nas três carteiras anteriores;
• ter presença em pregão de 95% no mesmo período;
• não ser classificada como penny stock segundo a definição do Manual de Definições e Procedimentos dos Índices da B3, a que a metodologia remete ¹.

Os percentuais acima vêm da metodologia datada de março de 2020 ¹; confira na B3 se há versão mais recente.

Esses critérios valem para ações e units (pacotes que juntam ações de mais de um tipo) de empresas listadas. Ficam de fora BDRs (recibos de ações estrangeiras) e empresas em recuperação judicial ou extrajudicial, entre outras situações especiais ¹.

A carteira é ponderada pelo valor de mercado do free float, que é a parte das ações em circulação, fora do controle do dono principal ¹. Há ainda uma versão do índice, a Smart Rebal, que ajusta a carteira aos poucos para reduzir as trocas de ativos a cada revisão ⁵.

O Ibovespa como referência de empresas grandes e líquidas

O Ibovespa não se define como índice de blue chips. A B3 o descreve como indicador das empresas mais importantes do mercado de capitais, cobrindo cerca de 80% do número de negócios e do volume financeiro ². Seus critérios de entrada olham sobretudo para a negociação, não para o tamanho:

• estar entre os ativos que somam 85% do Índice de Negociabilidade (com margem de 90% para quem já está no índice);
• ter presença em ao menos 95% dos pregões;
• responder por no mínimo 0,1% do volume financeiro do mercado à vista;
• não ser penny stock ².

Os pesos seguem o valor de mercado do free float, com teto de 20% por empresa. A carteira é revista a cada quatro meses ². Por isso muita gente usa o Ibovespa como atalho para "empresas grandes". É um atalho, não uma definição.

A conta: valor de mercado e free float

``` valor de mercado = preço da ação × número total de ações valor de mercado do free float = valor de mercado × % das ações em circulação ```

Na prática: duas empresas hipotéticas

Os números abaixo são inventados para mostrar a conta. Não descrevem nenhuma empresa real.

Cálculo da Empresa A: 4 bilhões × R$ 20,00 = R$ 80 bilhões; 60% disso dá R$ 48 bilhões. Da Empresa B: 80 milhões × R$ 10,00 = R$ 800 milhões; 30% disso dá R$ 240 milhões.

O preço da ação de A é maior, mas isso não diz nada sobre o tamanho. O que conta é preço vezes número de ações. A empresa B, com menos valor no free float, teria menos peso num índice ponderado como o SMLL ou o Ibovespa ¹². Isto é uma ilustração da conta, não uma projeção nem uma indicação.

Small cap ou blue chip: o que muda

A tabela traz só critérios escritos pelos índices. Liquidez e oscilação de preço variam de empresa para empresa: há small caps muito negociadas e empresas grandes que oscilam muito. A comparação não indica qual categoria é preferível.

Vantagens, riscos e limitações

Pontos de atenção nas small caps

• Liquidez pode ser menor. Quando há poucos compradores e vendedores, pode ser difícil achar quem negocie no preço desejado ⁷. Uma ordem grande, nesse caso, pode mover o preço.
• Volatilidade. O preço de qualquer ação pode variar bastante em pouco tempo, e a variação depende de cada empresa.
• Risco de perda de capital. A empresa pode ter dificuldade financeira e o preço da ação cair a valores muito baixos.

O que as small caps têm de característico

• Reúnem empresas de menor porte que, por regra do índice, ainda precisam ter negociação mínima: o SMLL exige presença em 95% dos pregões ¹.
• Dão um recorte de mercado diferente do das empresas maiores, o que ajuda a entender o que cada índice mede.
• O SMLL usa regras de entrada e saída com margem (85% e 82%), para que a carteira não mude a cada oscilação ¹.

Pontos de atenção nas blue chips

• Tamanho não elimina risco. Empresas grandes também perdem valor, passam por crises setoriais, mudanças de regra ou erros de gestão.
• Concentração. Poucos papéis grandes podem pesar muito nos índices. O Ibovespa limita a 20% o peso de cada empresa ².
• Movimento de bolsa inteira. Em quedas amplas de mercado, empresas grandes também podem cair.

O que as blue chips têm de característico

• Os índices que as acompanham exigem negociação regular: o Ibovespa pede presença em ao menos 95% dos pregões e 0,1% do volume financeiro do mercado à vista ².
• Mercados com muita negociação facilitam a compra e a venda de um papel ⁷.

Imposto e regras no Brasil

Small caps e blue chips são ações como quaisquer outras: a B3 as negocia e a CVM (Comissão de Valores Mobiliários) fiscaliza o mercado. A categoria não altera o imposto.

Segundo a Receita Federal, os ganhos líquidos com ações são isentos de imposto de renda quando o total vendido no mês, em ações, é de até R$ 20.000,00 ³. Essa isenção não vale para day trade, a compra e a venda do mesmo papel no mesmo dia ³. A Receita informa alíquota de 15% nas operações comuns e de 20% no day trade ⁴.

Regra em vigor segundo as páginas da Receita atualizadas em 4 de junho de 2024 ³⁴; consulte a fonte para mudanças.

Perguntas frequentes

Qual o valor de mercado que separa small cap de blue chip?

Não há um valor oficial em reais. O SMLL usa um critério relativo: a ação precisa ficar fora das empresas que somam os 85% maiores valores de mercado da B3 ¹. "Blue chip" não tem corte oficial.

O Ibovespa é formado só por blue chips?

A B3 o descreve como índice das empresas mais importantes do mercado, escolhidas pela negociabilidade ². Ele não se declara índice de blue chips, e o rótulo fica a cargo de quem o usa.

Small cap é a mesma coisa que ação de empresa nova?

Não. O termo se refere ao valor de mercado, não à idade da empresa. Uma empresa antiga pode ser small cap, e uma recém-listada pode ter valor de mercado alto.

Existe um índice de small caps na B3?

Sim: o SMLL, índice de retorno total, que mede o desempenho médio das ações de empresas de menor capitalização ¹. A B3 também publica uma versão chamada Smart Rebal ⁵.

Free float menor significa empresa pior?

Não, isso não está implícito. Free float é só a fração das ações em circulação. Nos índices da B3, ele define o peso de cada ação na carteira ¹. Não é uma medida de qualidade da empresa.

Para fechar

Small cap e blue chip descrevem tamanho e liquidez, não qualidade nem retorno. A ideia central é que o valor de mercado é preço vezes número de ações, e que os índices da B3 combinam tamanho, negociação e free float para montar suas carteiras. O limite principal: nenhuma das duas categorias elimina o risco de perda do capital. Para entender os números de uma empresa, veja também Valor de mercado: o que é, como se calcula e o que ele mostra de uma empresa e Ibovespa.